可再生能源的廣泛使用是未來的長期發(fā)展趨勢，雖然我國光伏已經(jīng)發(fā)展成為全球第一大光伏應(yīng)用市場，但現(xiàn)階段我國能源結(jié)構(gòu)仍以傳統(tǒng)能源為主，大力發(fā)展可再生能源，促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展仍然是國家重要的發(fā)展目標(biāo)之一。太陽能作為可再生能源的重要組成部分，擁有諸多優(yōu)勢，是我國未來新能源發(fā)展的主要趨勢，我國太陽能光伏市場未來發(fā)展空間廣闊。2019年以來，光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新一輪景氣周期，市場關(guān)注度持續(xù)升溫。

一、光伏行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)及概況

1、光伏行業(yè)發(fā)展歷程：

      我國光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前后可分為四個階段，這四個發(fā)展階段見證了我國逐漸走向成熟的過程。

1）光伏產(chǎn)業(yè)啟動期（2001-2007）：該階段中國光伏制造業(yè)迅速形成規(guī)模，于2007年成為全球最大光伏制造國，主要以電池和組件加工出口為主。

2）產(chǎn)業(yè)曲折發(fā)展期（2008-2013）：2008年受全球金融危機(jī)影響，全球組件需求大幅下降，導(dǎo)致我國光伏產(chǎn)品滯銷，部分中國光伏企業(yè)倒閉。該階段我國光伏開始實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化、大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)，成為主要光伏裝機(jī)市場。

3）產(chǎn)業(yè)技術(shù)革命期（2014-2018）：電池環(huán)節(jié)的技術(shù)降本推動國內(nèi)光伏行業(yè)進(jìn)一步繁榮，產(chǎn)能進(jìn)入爆發(fā)期。

4）產(chǎn)業(yè)市場化時期（2019-至今）：隨著2018年我國政府推出“531”新政以及首批平價項(xiàng)目的推出，標(biāo)志著我國光伏產(chǎn)業(yè)無補(bǔ)貼時代漸近。2021年實(shí)現(xiàn)全面平價上網(wǎng)，光伏發(fā)電已經(jīng)全面擺脫補(bǔ)貼的限制，光伏行業(yè)正式進(jìn)入全面市場化發(fā)展階段。

2、政策層面：

      全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型加速，利好政策頻出，光伏行業(yè)迎來全面快速發(fā)展。俄烏沖突后全球能源變革加速，光伏成為能源轉(zhuǎn)型的重要支撐。今年5月以來，各國積極出臺相關(guān)政策促進(jìn)光伏行業(yè)發(fā)展。中國，新能源利好政策密集出臺，《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》等政策從需求、消納、審批、供應(yīng)鏈、金融等各個方面，全方位保障我國完成新能源裝機(jī)目標(biāo)。歐洲，5月推出RePower EU計(jì)劃，提出到2025年光伏裝機(jī)量達(dá)到320GW，2030年達(dá)到600GW,政策鼓勵下歐洲光伏需求超預(yù)期增長。美國，拜登政府宣布豁免東南亞四國光伏組件關(guān)稅24個月，降低風(fēng)光項(xiàng)目土地費(fèi)用50%，未來兩年將迎美國光伏搶裝期，全球光伏迎來全面快速發(fā)展。

      “十四五”我國可再生能源發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)二、光伏行業(yè)發(fā)展趨勢1、行業(yè)發(fā)展趨勢：中國光伏產(chǎn)業(yè)步入黃金階段。國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈完整、技術(shù)和成本領(lǐng)先，全球光伏國產(chǎn)化率高。全球碳減排、碳中和成為大勢所趨，發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)則成為了各國落實(shí)節(jié)能減排政策的重要途徑之一�？v觀全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈，國內(nèi)組件出貨占全球 80%以上，逆變器出貨占全球 70%以上，且組件上游的硅料、硅片、電池、膠膜、玻璃等產(chǎn)能均在國內(nèi)布局為主，成本優(yōu)勢突出、產(chǎn)業(yè)配套齊全、技術(shù)全球領(lǐng)先，國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈具備絕對的全球競爭力。隨著新能源占比不斷提升，中國也將由化石能源進(jìn)口大國，變?yōu)樾履茉闯隹诖髧�，承�?dān)大國責(zé)任，引領(lǐng)全球光伏技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，以國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展推動全球碳中和。

2、行業(yè)需求：

       光伏景氣度向好，2022年裝機(jī)有望超預(yù)期。預(yù)計(jì)2022年為光伏增長大年，未來市場化需求有望放量，光伏新增裝機(jī)復(fù)合增速將維持高位。2015年以來，全球光伏新增裝機(jī)快速增長，預(yù)計(jì)2022年新增直流端裝機(jī)約245GW，未來新增裝機(jī)量有望維持增速，5年復(fù)合增速約25%。2022全球光伏需求擴(kuò)張的動力來源于中國、印度、美國、歐洲、巴西等重要市場。碳中和目標(biāo)驅(qū)動下，全球各國大力支持光伏裝機(jī)，近期歐盟給出2025光伏裝機(jī)目標(biāo)、美國對東南亞四國的光伏電池及組件產(chǎn)品豁免關(guān)稅，彰顯幾大重要市場國發(fā)展光伏的堅(jiān)定決心，全球裝機(jī)目標(biāo)不斷上調(diào)，預(yù)計(jì)2022年重要市場仍然是光伏需求擴(kuò)張的主要力量。

      全球光伏裝機(jī)需求不斷增長光伏國內(nèi)和海外、集中式和分布式需求共振。具體來看：

1）國內(nèi)全面平價開啟，逐步構(gòu)建起以3060為中心的“1+N”政策體系，整縣推進(jìn)、風(fēng)光大基地、碳減排支持工具等N項(xiàng)配套政策逐步落地，支持3060目標(biāo)完成。預(yù)計(jì)2022年國內(nèi)裝機(jī)需求90GW左右，同增70%左右。

2）海外電價上漲，對光伏價格接受度較高，且歐盟2030年可再生能源占比 45%、2050年碳中和，美國2035年無碳電力、2050年碳中和，新能源呈現(xiàn)持續(xù)增長趨勢。預(yù)計(jì)2022年海外市場需求達(dá) 150-160GW，同增 30%+。

3）全球看，2022年全球光伏裝機(jī)將達(dá)240-250GW，同增 50%+；2023年仍將保持40%同比增速。長期碳減排趨勢下，預(yù)計(jì)2025年全球光伏新增裝機(jī)將超過510GW，2030年全球光伏新增裝機(jī)將超過1400GW。

3、行業(yè)供給：

      2022年裝機(jī)上限取決于硅料產(chǎn)量。2022 年硅料供應(yīng)偏緊，下半年新增產(chǎn)能放量節(jié)奏決定裝機(jī)上限。根據(jù)通威、大全、新特、亞硅、協(xié)鑫等頭部硅料企業(yè)的投產(chǎn)計(jì)劃測算，到2022年底硅料名義產(chǎn)能達(dá)到約100萬噸，考慮到硅料投產(chǎn)后需要 4-6個月爬坡期，預(yù)計(jì)2022年產(chǎn)量實(shí)際新增25萬噸，全球硅料總產(chǎn)量達(dá)到85萬噸，折算成組件約 290GW，基于當(dāng)前對2022年光伏裝機(jī)需求的預(yù)測，硅料供給依然偏緊。2023年后硅料供應(yīng)瓶頸打開，供給與需求擴(kuò)張節(jié)奏有望保持一致。

      2022年國內(nèi)多晶硅供應(yīng)量情況三、光伏產(chǎn)業(yè)鏈分析光伏發(fā)電是利用半導(dǎo)體界面的光生伏特效應(yīng)而將太陽能轉(zhuǎn)變?yōu)殡娔艿囊环N技術(shù)，產(chǎn)業(yè)鏈包括高純多晶硅、硅棒/硅錠、硅片、電池片、組件、光伏發(fā)電系統(tǒng)等多個環(huán)節(jié)。通常而言，上游主要指高純多晶硅的生產(chǎn)，中游主要指多晶鑄錠/單晶拉棒以及硅片、電池片、組件的生產(chǎn)等，下游主要指集中式/分布式光伏電站等光伏發(fā)電系統(tǒng)建造與運(yùn)營。

具體細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展現(xiàn)狀剖析：

1、硅料：終端強(qiáng)勁需求推升硅料價格，盈利能力邊際上行。二季度光伏景氣度維持高位，強(qiáng)勁需求不斷推升硅料價格。2022年1月以來，受印度關(guān)稅空窗期、歐洲需求上調(diào)等因素影響，終端裝機(jī)需求強(qiáng)勁，硅料供不應(yīng)求，價格穩(wěn)定上升至 270元/kg的高水位，預(yù)計(jì)隨著三季度通威股份、新特能源、青海麗豪、東方希望等新項(xiàng)目投產(chǎn)放量，硅料價格有望回調(diào)。

2、硅片：開工率反彈后維持高位，價格傳導(dǎo)能力保持強(qiáng)勢。硅片原材料成本傳導(dǎo)能力保持強(qiáng)勢。硅片頭部廠商簽訂硅料長單鎖定供應(yīng)，“擁硅為王”掌握硅片定價權(quán)，成本傳導(dǎo)能力保持強(qiáng)勢，182單晶硅片價格提升至6.78 元/片后維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著硅料供應(yīng)放量、硅片新增產(chǎn)能投放，硅片價格將由于供需關(guān)系改變而逐漸下調(diào)。具備供應(yīng)鏈優(yōu)勢的頭部硅片企業(yè)掌握價格話語權(quán)，硅片成本傳導(dǎo)較為順利，盈利能力依然可觀。

3、電池：需求刺激下開工率反彈，盈利能力修復(fù)。電池落后產(chǎn)能加速出清，議價能力增強(qiáng)。2022年之前，電池環(huán)節(jié)由于格局較為分散，對上下游議價能力較弱，成本壓力傳導(dǎo)能力不強(qiáng)，盈利能力差的落后產(chǎn)能逐步停產(chǎn)淘汰。2022年，電池環(huán)節(jié)議價能力相較之前顯著提升，價格傳導(dǎo)能力增強(qiáng)，當(dāng)前166/182/210電池片的價格分別達(dá)到1.14/1.20/1.18元/W的高點(diǎn)。2022年以來持續(xù)受下游需求刺激，開工率反彈趨勢顯著，單一電池環(huán)節(jié)盈利能力迎來修復(fù)。

4、組件：高景氣需求下組件，價格穩(wěn)中有升，開工率邊際上行。組件是光伏制造的最末環(huán)節(jié)，預(yù)計(jì)全年光伏裝機(jī)強(qiáng)勁需求有望延續(xù)，支撐2022年組件環(huán)節(jié)高開工率。強(qiáng)勁需求支撐組件價格達(dá)到1.88-1.97元/W，另外近期由于上游硅料、膠膜等原材料價格處于高位，組件廠家已漲價傳導(dǎo)成本，主流一線企業(yè)雙面540+主流報(bào)價在1.96元/W，價格穩(wěn)中有升。后續(xù)硅料產(chǎn)能釋放帶來硅料價格回落，使得組件環(huán)節(jié)盈利能力回歸至正常水平。

5、逆變器：高景氣賽道疊加，逆變器行業(yè)揚(yáng)帆起航。儲能新市場即將爆發(fā)，儲能逆變器發(fā)展空間廣闊。根據(jù)CNESA的數(shù)據(jù)，2021年全球電化學(xué)儲能市場預(yù)計(jì)新增8.37GW,同比增長77.8%，累計(jì)裝機(jī)規(guī)模為22.6GW,年增長率58.7%，到2025年底，全球電化學(xué)儲能市場累計(jì)應(yīng)用規(guī)模將為138.6GW，從2020-2025年，五年內(nèi)增長約10倍，2021-2025年CAGR為 57.3%。儲能市場快速增長背景下，儲能逆變器需求爆發(fā)，發(fā)展空間廣闊。

6、膠膜：“一超兩強(qiáng)”的競爭格局穩(wěn)固，毛利率有望回升。光伏膠膜市場集中度較高，龍頭企業(yè)福斯特連續(xù)多年全球市占率超過50%。2021年五大龍頭企業(yè)中，福斯特的市占率約占 57%。福斯特較其他可比公司具有更強(qiáng)的盈利能力和綜合營運(yùn)能力，短期內(nèi)龍頭地位難以撼動，部分二線膠膜企業(yè)的市占率有望提升�！耙怀�”福斯特市占率遙遙領(lǐng)先，“兩強(qiáng)”海優(yōu)斯威克逐漸追趕。

7、玻璃：政策制約下產(chǎn)能有序擴(kuò)張，頭部廠商產(chǎn)能將保持主導(dǎo)地位。由于產(chǎn)能置換政策中產(chǎn)能風(fēng)險預(yù)警機(jī)制的實(shí)施，光伏玻璃新進(jìn)入者擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度慢于預(yù)期，預(yù)計(jì)未來光伏玻璃行業(yè)在政策制約下進(jìn)入有序擴(kuò)張階段，頭部廠商有望繼續(xù)保持主導(dǎo)地位。福萊特2021年光伏玻璃業(yè)務(wù)毛利率為35.7%，與同為頭部廠商的信義光能光伏玻璃業(yè)務(wù)毛利率相近，與其他企業(yè)毛利差距在10pct以上，原因系頭部廠商原材料成本較低、窯爐大小領(lǐng)先等多方面優(yōu)勢積累。

       2022年太陽能光伏市場需求持續(xù)爆發(fā)，4月底以來光伏板塊震蕩上行，中長期光伏板塊高景氣度不減。一方面，在國內(nèi)碳中和碳達(dá)峰目標(biāo)支持下，大基地、整縣推進(jìn)等政策利好逐步兌現(xiàn)，海外受俄烏事件、能源轉(zhuǎn)型壓力影響，裝機(jī)需求不斷提升，行業(yè)景氣度維持高位。另一方面，預(yù)計(jì)2022年下半年隨著新增硅料產(chǎn)能釋放，供給端壓力有望逐步緩解，光伏板塊基本面將得到進(jìn)一步改善。整體來看，光伏板塊景氣度仍然較高，后續(xù)有望繼續(xù)維持。